钢材基本面：库存继续累积，产量环比略降库存累积速率环比加快。上周钢材社会库存累积38.81万吨，其中螺纹累积20.76万吨，热卷累积7.99万吨。热镀锌方管厂家生产加工库存累积6.21万吨，其中螺纹厂库累积4.62万吨。从速率来看，钢材总社会库存的去化速率略慢于历史平均水平。相比2018年同期，当前的社会库存去化速率低于往年同期。从开工率来看，上周全国高炉开工率66.71%，与前周持平。唐山高炉开工率57.97%，与前周持平。从库存变化来看，上周钢材社会库存周环比累积3.20%。产业链各品种基本面出现分化，产业结构在三季度面临明显调整。 6月下旬，黑色产业的利润在各环节的分配较为****，基本上集中于焦煤和铁矿，为供给侧改革以来首次。矿石在今年以来的明显上涨是导致利润分配明显失衡的核心因素。随着唐山限产政策的推出，钢企逐渐重获议价能力，6月下旬成为黑色产业品种间逻辑的核心分化点，淡季下钢价受到供应下降和限产预期的持续影响，在社库有所累积的情况下价格上涨带来了利润的一定扩张，而矿石受到政策和基本面的双重压力，近期已经出现下行，也适当让利给钢厂，带来有别于今年上半年的利润进入产业链利润重新分配的时期。